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La guerre au Moyen-Orient vient à la rescousse du dollar

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16 juin 2025

Written by
Enrique Diaz-Alvarez

Directeur des risques financiers

La décision d’Israël de bombarder l’Iran pour mettre fin à son programme nucléaire a donné un coup de pouce au dollar, qui avait jusqu’alors été fortement déprécié en raison des inquiétudes concernant l’économie américaine et une inflation bien inférieure aux prévisions.

L
e dollar a affiché des résultats mitigés, en légère baisse par rapport à la plupart de ses pairs, mais cela constitue tout de même une victoire au cours d’une semaine où il a franchi les plus bas niveaux enregistrés après le « jour de la libération ». Plus important encore, la réaction du marché souligne le fait que le dollar conserve encore une partie de son attrait en tant que valeur refuge en période de conflit géopolitique, même si certains de ses autres attraits s’estompent. Les gagnants de la semaine ont été le franc suisse, en forte hausse grâce aux flux vers les valeurs refuges, et la couronne norvégienne, qui devrait bénéficier de la flambée des prix du pétrole.

Cette semaine, les décisions de politique monétaire tenteront de détourner l’attention de l’actualité consacrée à la guerre entre Israël et l’Iran. La réunion de juin de la Réserve fédérale américaine, mercredi, sera sans aucun doute au centre de l’attention cette semaine. Aucune baisse des taux n’est attendue, mais les marchés sont impatients de connaître la réaction du FOMC au ralentissement des données américaines et, surtout, au rapport très positif sur l’inflation pour le mois de mai, qui ne montre aucun signe d’augmentation des prix lié aux droits de douane, alors que la pression exercée par Trump en faveur d’une baisse des taux s’intensifie. Le lendemain, la Banque d’Angleterre se prononcera, sa réunion de juin intervenant juste après la publication du rapport clé sur l’IPC pour le mois de mai. Tout cela sera éclipsé par les surprises potentielles sur le front des droits de douane et les publications de Trump sur les réseaux sociaux. Tout cela pourrait rendre la semaine particulièrement volatile sur les marchés des changes.

Les principales devises en détail

EUR

La semaine dernière a été très calme en termes d’actualités dans la zone euro, et celle-ci ne sera pas différente. L’euro a d’abord bondi en réaction à la faiblesse de l’inflation aux États-Unis, mais le début de la guerre entre Israël et l’Iran l’a ramené à la réalité, et il est difficile d’imaginer des catalyseurs qui pourraient aider la monnaie unique à franchir une nouvelle étape, du moins cette semaine. Les données sur les exportations et la production industrielle sont faussées par la forte augmentation des exportations vers les États-Unis avant l’entrée en vigueur des droits de douane, puis par le ralentissement qui a suivi. Cela signifie qu’il faudra encore quelques semaines avant d’avoir une image claire de leur impact sur l’économie de la zone euro.

USD

Le rapport sur l’inflation américain tant attendu pour le mois de mai n’a montré aucun impact des droits de douane imposés par Trump et s’est en fait révélé bien inférieur aux prévisions. Le sous-indice de base n’a augmenté que de 0,1 %, contre 0,3 % prévu, un écart considérable rarement observé. Les demandes hebdomadaires d’allocations chômage continuent d’augmenter légèrement, contredisant le rapport sur l’emploi du mois d’avril. Les données restent très mitigées, mais dans l’ensemble, elles semblent confirmer que la demande ralentit, que le marché du travail se détend et que les entreprises absorbent les coûts des droits de douane plutôt que d’augmenter leurs prix et de risquer de perdre des parts de marché. La réunion de la Réserve fédérale américaine prévue cette semaine sera particulièrement intéressante pour évaluer dans quelle mesure ces données ont influencé les opinions du FOMC sur l’inflation, la croissance et les baisses potentielles des taux d’intérêt, dont deux baisses complètes sont anticipées par les marchés pour cette année.

GBP

Les données économiques en provenance du Royaume-Uni sont moins bonnes ces derniers temps. Le rapport sur le marché du travail pour le mois de mai publié la semaine dernière a montré des signes évidents de ralentissement, avec la plus forte perte nette d’emplois depuis la pandémie et une forte augmentation des demandes d’allocations chômage. Le PIB mensuel et la production industrielle d’avril ont tous deux été plus faibles que prévu. Dans ce contexte, la Banque d’Angleterre devrait maintenir ses taux inchangés cette semaine, mais en l’absence d’un rapport solide sur l’inflation, le Comité de politique monétaire pourrait bien signaler que la prochaine baisse interviendra avant l’automne. La faiblesse des données et les conflits géopolitiques se sont avérés être une mauvaise combinaison pour la livre sterling, qui a perdu une partie des gains réalisés lors de sa récente envolée.

 

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