Les données du PMI indiquent une profonde récession européenne

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25 March 2020

Written by
Enrique Díaz-Álvarez

Chief Risk Officer at Ebury. Committed to mitigating FX risk through tailored strategies, detailed market insight, and FXFC forecasting for Bloomberg.

Pour la première fois depuis plusieurs semaines, les investisseurs ont eu ce matin à assimiler une poignée de données macroéconomiques pertinentes publiées par les grandes économies.

Jusqu’à présent, très peu de données ont été publiées montrant l’étendue des mesures de confinement du coronavirus dans les zones économiques en dehors de la Chine, étant donné le décalage dans le temps que les données ont tendance à prendre. Les données de ce matin sur la zone euro et l’indice des prix à la consommation du Royaume-Uni ont fourni le premier exemple de ce genre. Sans surprise, l’activité des entreprises a enregistrée une chute importante ce mois-ci selon les indices de l’enquête.

L’indice des services de la zone euro a capitulé à 31,4 en mars, de loin la plus forte baisse jamais enregistrée et en dessous des niveaux observés au plus fort de la crise financière de 2009. L’industrie manufacturière a été moins sévèrement touchée, l’indice pour le secteur tombant à 44,8 ce qui est supérieur aux attentes. Selon Chris Williamson, économiste en chef de Markit, ces chiffres suggèrent que l’économie est sur le point de se contracter de 2% par rapport au trimestre précédent, même si nous pensons qu’une contraction encore plus forte est possible.

Bien que l’ampleur de la baisse de l’activité globale ait été légèrement plus violente que ce que le marché avait prévu, elle n’est guère surprenante. Un certain nombre de pays du bloc sont désormais en confinement complet, tandis que dans d’autres, ont limités les déplacements et donc on observe que le mode de vie des gens a été gravement perturbé. Nous avions déjà déclaré qu’une récession de la zone euro était inévitable. Ces chiffres ne font que confirmer nos soupçons.

En ce qui concerne l’euro, la monnaie s’est en fait redressée au cours des dernières 24 heures et est maintenant revenue au-dessus du niveau de 1,08. Cela est davantage lié à l’augmentation du nombre de contamination aux États-Unis au cours du week-end, qui a fait des Etats-Unis le troisième pays le plus touché au monde. Si cette forte accélération du nombre de cas confirmés aux États-Unis se poursuit, nous pourrions assister à un retracement continu du dollar dans les prochains jours. La Réserve fédérale a également dévoilé lundi des mesures de relance monétaire supplémentaires – nous en dirons plus à ce sujet dans notre note de l’après-midi, plus tard dans la journée.

La livre sterling revient à la normale, les indices de confiance des consommateurs britanniques chutent

Les données du PMI britannique mentionnées ci-dessus ont également été supprimées ce matin, bien que pas tout à fait à la hauteur de la zone euro étant donné le décalage de deux ou trois semaines dans lequel le virus est présent au Royaume-Uni. L’activité des services, qui dépend beaucoup plus de la demande des consommateurs individuels que de l’industrie manufacturière, a chuté à un niveau record de 35,7 ce mois-ci, bien en dessous du niveau des 50 qui indique une contraction.

Les commentaires de M. Williamson concernant les chiffres :
“Les enquêtes mettent en évidence la manière dont l’épidémie de COVID-19 a déjà porté à l’économie britannique un premier coup encore plus fort que celui qu’elle a connu au plus fort de la crise financière mondiale. Avec les mesures supplémentaires prises pour contenir la propagation du virus, qui devraient paralyser encore davantage de grandes parties de l’économie dans les mois à venir, telles que les fermetures d’entreprises et les blocages potentiels, une récession d’une ampleur que nous n’avons pas vue dans l’histoire moderne semble de plus en plus probable”.

La livre sterling a largement ignoré les chiffres de ce matin, poursuivant sa tendance à la hausse par rapport à un dollar américain globalement plus faible. La livre sterling s’échange désormais bel et bien comme une monnaie de marché émergent, la volatilité de la paire GBP/USD atteignant des niveaux inespérés il y a quelques semaines. Au moment où nous écrivons ces lignes, la livre est en hausse de 2 % par rapport aux plus bas d’hier après-midi. Nous nous attendons à ce que cette volatilité intense et imprévisible se poursuive dans les jours à venir, en particulier après l’annonce faite hier soir par Boris Johnson sur le fait que le Royaume-Uni est effectivement verrouillé.

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