Le dollar reste stable malgré le barrage tarifaire de Trump
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15 juillet 2025
Directeur des risques financiers
Les marchés semblent résister à la dernière vague de chaos trumpien. Les lettres qu’il continue d’envoyer à ses partenaires commerciaux pour annoncer des droits de douane très élevés à partir du mois d’août sont interprétées comme un nouveau report de la date butoir du 9 juillet et sont surtout perçues comme un coup de bluff.
Cette résistance sera certainement mise à l’épreuve cette semaine. Les marchés suivront de près les négociations commerciales, à l’affût de tout signe de progrès. Une autre source d’inquiétude pour le dollar sera l’attaque de Trump contre l’indépendance de la Réserve fédérale, alors qu’il fait pression sur la banque centrale pour qu’elle baisse ses taux plus rapidement qu’elle n’est encline à le faire. Le rapport sur l’inflation américaine pour le mois de juin sera publié mardi, et un taux élevé pourrait renforcer la position de la Fed. Le calendrier macroéconomique du Royaume-Uni est également exceptionnellement chargé. Les données sur l’inflation de juin publiées mercredi seront suivies d’une série de données critiques sur le marché du travail pour mai et juin le jour suivant.
Les principales devises en détail
EUR
Tout comme la semaine dernière, cette semaine présente peu de données susceptibles d’influencer le marché, bien qu’il y ait une série de discours de la part des responsables de la BCE. Maintenant que les taux de la BCE sont à 2 %, les marchés estiment qu’il n’y a de place que pour une nouvelle baisse, et pas dans l’immédiat. La politique monétaire européenne s’est maintenant installée dans un schéma d’attente et, par conséquent, le principal moteur de l’euro devrait ailleurs. À savoir, les performances de l’économie américaine et les nouvelles du conflit entre Trump et le président de la Fed, M. Powell.
USD
Les marchés semblent jusqu’à présent se ranger du côté du président Powell dans son conflit avec l’administration Trump, et ont presque exclu toute possibilité de baisse des taux lors de la réunion de juillet de la Fed. Nous attendons l’inflation de juin, mardi, pour valider la position de la Fed. La répercussion des tarifs douaniers sur l’inflation a été très limitée jusqu’à présent, mais nous doutons que cela puisse durer éternellement. Les importateurs finiront par épuiser les stocks qu’ils ont accumulés au début de l’année avant l’entrée en vigueur des droits de douane, et les prix devraient s’ajuster à la hausse, surtout dans le contexte d’une croissance saine des dépenses de consommation. En attendant, le dollar semble avoir besoin d’un catalyseur avant de retomber à des niveaux plus bas, et il est peu probable qu’une inflation saine puisse le fournir.
GBP
L’évolution du nombre de salariés en mai dernier a jeté un voile sombre sur la livre sterling et les actifs britanniques en général. Cela suggère que les employeurs réagissent mal à la dernière série d’augmentations des charges sociales. Cela signifie que la publication jeudi des données sur l’emploi de mai/juin est cruciale, peut-être même plus que les données sur l’inflation de mercredi qui devraient montrer peu de changement par rapport au mois précédent. Jeudi après-midi, nous (et la Banque d’Angleterre) devrions avoir une vision plus claire de l’ampleur de la faiblesse des données économiques britanniques, bien que la triste publication mensuelle du PIB la semaine dernière ne soit pas un signe d’optimisme.
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