Le président de la Fed, M. Powell, parle de taux d’intérêt négatifs aux Etats-Unis

Une nouvelle vague de risque a balayé le marché des changes mercredi, poussant les investisseurs à privilégier le dollar américain, monnaie refuge, au détriment de la plupart des autres grandes devises.

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, n’avait que très peu de choses positives à dire sur l’économie américaine lors de son discours hier. Comme nous l’avions prévu, Powell a exclu la possibilité que la Fed réduise les taux d’intérêt en territoire négatif, bien qu’il ait averti que des mesures supplémentaires pourraient devoir être prises dans les mois à venir pour protéger l’économie. Il a mis en garde le marché contre les risques de baisse importantes et les dommages économiques à long terme causés par l’apparition du virus, notant que la reprise serait progressive.

Nous continuerons à recevoir des preuves de ce coup porté à l’économie américaine dans les premières données de cet après-midi sur les demandes d’allocations chômage, qui restent l’une des plus importantes publications du calendrier économique. Alors que nous constatons une diminution du nombre de nouveaux emplois hebdomadaires, le rythme auquel les nouvelles demandes ont ralenti a été beaucoup plus progressif que ce que l’on espérait. En l’absence de véritables dispositifs de protection de l’emploi aux États-Unis, il est probable que cela restera le cas dans les semaines à venir. Cette évolution n’aidera probablement pas le dollar.

Outre les demandes d’allocations de chômage d’aujourd’hui, nous attendons avec impatience les données de demain sur les ventes américaines au détail pour le mois d’avril. Éviter que les ventes ne chutent d’un nouveau montant record serait une surprise majeure.

La livre atteint un nouveau creux après les données du PIB britannique

La livre a terminé en baisse d’environ un demi pour cent par rapport au dollar américain pendant les heures de négociation à Londres hier, bien que nous attribuons cela en grande partie à un billet vert globalement plus fort. Les données du PIB de mercredi, qui ont montré que l’économie britannique s’est contractée de 5,8 % en mars, un record, n’étaient qu’un avant-goût de ce qui allait suivre. Il est tout à fait évident que l’économie britannique se dirige vers une récession. La vraie question est de savoir quelle importance aura cette récession. Les données PMI de la semaine prochaine pour mai et les ventes au détail pour avril pourraient nous donner au moins quelques indications sur l’ampleur du ralentissement.

En attendant, l’euro a mieux résisté que la plupart des autres devises, grâce à la hausse générale du dollar. Les données de production industrielle de la zone euro ont été légèrement meilleures que prévu, bien qu’elles aient été quelque peu négligées étant donné qu’elles concernent le mois de mars. Il semble au contraire que l’on soit de plus en plus optimiste quant au fait que l’économie de la zone euro se remettra en marche beaucoup plus rapidement que son homologue américaine. Les nouveaux cas de virus continuent à diminuer dans les principales zones économiques du bloc et sont maintenant à leur plus bas niveau depuis début mars. Avec la reprise de la production industrielle, nous pensons que nous pourrions commencer à observer une légère dichotomie dans les données économiques entre les États-Unis et la zone euro une fois qu’elles auront été publiées pour les mois de mai et d’avril. Nous pensons que cela serait favorable à l’euro à moyen terme.

Augustin Doittau

FX Corporate Dealer