Les marchés des changes réagissent avec sérénité aux événements vénézuéliens
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5 janvier 2026
Directeur des risques financiers
La réaction des marchés des devises et des contrats à terme à la capture du dictateur vénézuélien Maduro par les forces américaines a été très calme.
Bien que de nombreuses incertitudes subsistent quant à la manière dont se déroulera la transition post-chaviste, nous pensons que l’impact sur les marchés des actualités vénézuéliennes restera limité. Cette semaine, l’attention se portera sur la publication mercredi des chiffres préliminaires de l’inflation dans la zone euro pour le mois de décembre, suivie vendredi par le rapport sur l’emploi aux États-Unis pour le même mois. Ce dernier sera particulièrement important, car de nombreuses questions ont été soulevées quant à la qualité du rapport précédent, qui avait été affecté par la fermeture du gouvernement fédéral. Au-delà des rapports macroéconomiques, nous suivrons de près les rendements souverains à long terme, qui semblent avoir déjà commencé l’année sur une note négative et pourraient devenir le sujet phare de 2026.
Les principales devises en détail
EUR
Le calendrier économique et politique pendant les fêtes était encore plus clairsemé dans la zone euro, et la monnaie a également très peu évolué. Cette accalmie prendra fin cette semaine avec la publication du rapport flash sur l’inflation pour décembre. Toutefois, le consensus s’attend à peu de changements par rapport aux derniers rapports, qui indiquaient une inflation légèrement supérieure à l’objectif. Les prévisions de croissance pour 2026 ont été globalement revues à la hausse. Le cycle de baisse des taux est certainement terminé, et la BCE pourrait commencer à envisager une hausse des taux avant la fin de 2026, ce qui devrait entraîner une appréciation progressive de la monnaie unique.
USD
Les données économiques publiées pendant les fêtes n’ont pas modifié de manière significative le tableau d’un marché du travail caractérisé par un faible taux d’embauche et de licenciement et une croissance économique stable. Une série de données sur l’emploi est attendue cette semaine, dont le point culminant sera le rapport sur l’emploi de décembre vendredi. Les prévisions des économistes pour ce chiffre crucial sont inhabituellement dispersées, mais la médiane se situe autour de 60 000 emplois nets créés. Il s’agit d’un niveau plutôt médiocre, mais combiné à l’absence de destructions d’emplois significatives, cela devrait suffire pour que la Fed s’abstienne de baisser ses taux lors de sa réunion à la fin du mois.
GBP
La livre sterling a peu évolué par rapport à ses homologues pendant les vacances de Noël, car peu de données notables ont été publiées et aucune décision ou discours important en matière de politique monétaire n’a eu lieu. Les marchés anticipent un peu plus d’une baisse supplémentaire par la Banque d’Angleterre en 2026. Cela signifie que la livre sterling conservera un soutien substantiel grâce à un écart de taux d’intérêt important par rapport à l’euro, au moins jusqu’à ce que la BCE commence à envisager une hausse des taux. Nous prévoyons une poursuite de la croissance économique modérée observée en 2025. Cela devrait suffire à la livre sterling pour rester au niveau de l’euro, les devises européennes continuant généralement à s’apprécier par rapport au dollar américain.
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