Pas de nouvelles, bonne nouvelle pour l’Euro

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20 July 2020

Written by
Enrique Diaz-Alvarez

Directeur des risques

La semaine dernière, il n’y avait que trop peu d’informations critiques concernant l’économie mondiale, la politique fiscale, monétaire ou des données vérifiables sur la pandémie actuelle. Il est peut-être significatif que l’euro se soit redressé dans cet environnement, cela peut indiquer une voie haussière pour la monnaie unique. Au moment où nous écrivons ces lignes, l’absence d’un accord final sur la structure et les conditions du fonds de relance dans la zone euro n’a pas suffi à ébranler la monnaie unique, qui se négociait ce matin en Asie à des niveaux proches des plus élevés depuis 2018.

La semaine prochaine, les échanges devraient être influencés par une combinaison d’informations d’ordre politique, pandémiques ainsi que d’actualités économiques. L’annonce attendue d’un nouveau plan de relance budgétaire du gouvernement fédéral américain et les retombées de la réunion de l’UE attireront l’attention du marché, couplé à l’évolution de la contagion et du nombre de décès aux États-Unis. La semaine se termine avec la publication des principaux indices PMI de l’activité économique dans la zone euro pour le mois de juillet, où nous continuons à attendre des surprises positives.

GBP
La semaine dernière, la livre sterling a été la moins performante de toutes les devises du G10, car les rendements du Gilt continuent de s’évaporer en raison de nouvelles économiques plus mauvaises que prévu et aucun signe de progrès n’est observé dans les négociations du Brexit. Les faibles données du PIB, publiées la semaine dernière et datant du mois de mai, ne sont donc pas très significatives. Cette semaine, les indices PMI flash de l’activité économique pour juillet devraient fournir une indication beaucoup plus opportune de la force du rebond par rapport aux creux d’avril. Nous nous attendons à ce qu’ils surprennent à la hausse, nous commençons à penser que la vente récente de la livre est allée trop loin.

EUR
La réunion de juillet de la BCE, qui s’est tenue la semaine dernière, s’est avérée être un non-événement, comme attendu par les marchés et Ebury. La banque centrale considère (raisonnablement) que le programme d’achat massif mis en place depuis plusieurs mois est suffisant pour l’instant. La banque centrale peut se permettre d’adopter une attitude attentiste. L’attention se porte sur le front politique, où au moment d’écrire ces lignes, les discussions de la commission européenne sur le programme de soutien et sa conditionnalité se sont poursuivis jusque tard dans la nuit de dimanche à lundi. Nous espérons toujours qu’un accord sera conclu, et si ce n’est pas aujourd’hui, lors d’une deuxième réunion qui aura lieu peu de temps après. Les PMI pour juillet devraient continuer à surprendre à la hausse, d’autant plus qu’il n’y a pas eu jusqu’à présent de rétablissement des mesures de confinement à grande échelle, contrairement aux États-Unis. Selon nous, ces chiffres devraient être suffisants pour soutenir la monnaie unique.

USD
L’afflux de nouveaux cas de covid-19 aux États-Unis ne faiblit pas. Cependant, cette mauvaise nouvelle est tempérée par l’absence (jusqu’à présent) d’une augmentation similaire du nombre de décès, et par le fait que les États-Unis effectuent plus de tests par habitant que tout autre grand pays. Jusqu’à présent, l’impact des nouvelles du covid-19 a été compensé par l’optimisme suscité par les données économiques et les perspectives d’un vaccin. En ce qui concerne les premières, la fin des 600 dollars supplémentaires par semaine d’allocation chômage en juillet approche. La pression s’accroît sur le Congrès et Trump pour qu’ils lancent un quatrième plan de relance budgétaire. Nous attendons un accord cette semaine et les marchés examineront de très près le montant de cette relance. Une déception dans ce domaine entraînerait des difficultés pour les actifs à risque dans le monde entier, bien que la réaction du dollar soit difficile à prévoir.

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