Des marchés attentistes avant la BCE ce jeudi
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4 mars 2024
Nous venons de terminer deux semaines inhabituellement calmes sur les marchés. Il y a eu assez peu de nouvelles macroéconomiques qui pourraient changer les perceptions du marché sur l’économie ou la politique monétaire, et le calme sur les marchés des changes en a été le reflet. Il y a eu davantage de mouvement sur les marchés obligataires, les traders continuant à repousser le timing des baisses des taux d’intérêt, et sur les actifs à risque, avec les principaux indices boursiers mondiaux atteignant des sommets historiques.
Les principales devises en détail
EUR
Un éventail de nouvelles économiques moins sombres que prévu et des communications majoritairement hawkish des membres du conseil de la BCE ont amené les marchés à quasiment exclure toute chance d’une baisse des taux en avril et à repousser le timing attendu pour le premier mouvement à juin. Le chiffre de l’inflation de la semaine dernière était un peu plus élevé que prévu. Cependant, l’absence d’informations opportunes sur les augmentations de salaires et les données économiques meilleures que prévu suggèrent que la BCE luttera peu contre cette vision. Ce résultat devrait être modérément favorable à la monnaie commune.
USD
Bien que le rapport sur l’inflation PCE de janvier de la semaine dernière n’ait pas apporté beaucoup plus d’informations que le précédent CPI, la tendance des surprises inflationnistes semble être à la hausse. Conjuguée à l’absence de signes sérieux de ralentissement sur le marché du travail américain, cela semble exclure des baisses de taux de la Réserve Fédérale avant longtemps. Cette vision sera mise à l’épreuve vendredi lorsque le rapport sur les salaires de février sera publié. À notre avis, le chiffre le plus critique sera l’augmentation moyenne mensuelle des salaires. Ce chiffre a été considérablement plus fort que prévu, et la moyenne mobile sur trois mois atteint environ un taux annuel de 6 %. Nous pensons que la capacité de la Fed à réduire les taux sera contrainte jusqu’à ce que nous constations une réduction significative à ce niveau.
GBP
Peu de données la semaine dernière qui changeraient la vue fondamentale que l’économie britannique se montre plus résiliente que prévu, et que la Banque d’Angleterre ne sera pas pressée de réduire les taux, certainement pas avant que la BCE le fasse. L’annonce du budget du printemps de cette semaine (mercredi) pourrait inclure des stimulations fiscales supplémentaires qui seraient probablement marginalement positives pour la livre sterling.
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