La faiblesse des données américaines affaiblit le dollar
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10 juillet 2023
Directeur des risques financiers
La semaine dernière, une série de rapports sur le marché du travail américain a été un peu moins bonne que prévu, avec en point central les chiffres de l’emploi pour le mois de juin. Les données sont loin d’être négligeables et les rendements américains ont continué à augmenter tout au long de la semaine, mais le marché des changes y a vu le signe que la récente hausse du dollar était peut-être exagérée et que les opérations les plus courantes ont été débouclées. Le gagnant de la semaine a été le yen japonais, qui a fortement rebondi alors même que les monnaies des marchés émergents se sont revendues, signe que les opérations les plus courantes de l’année se heurtent à des vents contraires et que les positions des opérateurs de marché sont abandonnées.
Les principales devises en détail
EUR
Le chiffre d’affaires du commerce de détail pour le mois de mai et la révision des indices PMI pour le mois de juin se sont avérés plus faibles que prévu, ce qui a contribué à aggraver la morosité qui commence à s’emparer de l’économie de la zone euro. L’euro a pu s’en sortir pour l’instant, et nous pensons qu’il y a encore trop de pessimisme autour de la reprise chinoise. La semaine prochaine est très peu chargée en données sur la zone euro. Pour le meilleur ou pour le pire, il n’y a pas beaucoup d’informations qui seront publiées d’ici la réunion de juillet de la BCE, les discours des banquiers centraux seront donc au centre de l’attention pour la monnaie commune.
USD
Les rapports sur les salaires de juin étaient partagés. Leur enquête suggère un certain affaiblissement de la croissance de la création d’emplois, tandis que leur équivalent montre un taux de chômage (encore) plus bas et une modeste augmentation des salaires. Rien dans ces données, ni dans les autres données récentes, ne contredit l’opinion selon laquelle la Réserve fédérale relèvera ses taux dans le courant du mois, ce que les marchés évaluent avec une probabilité de 90 % à l’heure actuelle. Cette semaine encore, l’accent est mis sur l’inflation. Les marchés sont convaincus que le rapport de juin montrera une poursuite de la tendance à la stabilisation du sous-indice de base. Compte tenu des ventes importantes que nous avons observées récemment sur les marchés à revenu fixe, une surprise de nature dovish pourrait avoir plus d’impact à la fois sur ces marchés et sur le dollar américain.
GBP
La hausse incessante des taux britanniques, due à la série de chocs inflationnistes et à la nouvelle attention portée par la Banque d’Angleterre à ce problème, continue de soutenir la livre sterling, qui est déjà la devise la plus performante du G10 depuis le début de l’année. La clé de cette semaine sera le rapport sur l’emploi de mai, et en particulier le chiffre de la croissance des salaires. Tant que cette dernière restera supérieure à 7 %, il sera difficile pour le comité de politique monétaire d’écarter le risque réel d’effets de second tour (une spirale d’augmentation prix-salaires, menant ou renforçant une inflation). Dans l’ensemble, l’environnement des taux nous semble propice à la poursuite de la hausse du sterling.
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