Le dollar américain et les ‘’devises matières premières’’ se redressent à la suite de l’annonce d’une hausse des taux de change par la BCE
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18 septembre 2023
Directeur des risques financiers
L’événement principal de la semaine dernière a été la décision de la BCE d’augmenter les taux d’intérêt, mais cette hausse pourrait être la dernière pour l’instant, dans un compromis apparent entre ‘’Hawkishs’’ et ‘’Dovishs’’, entre les partisans de taux forts et ceux plus accommodants. Les prix des matières premières et les taux d’intérêt continuent d’augmenter, les investisseurs commençant à envisager un monde de dépenses déficitaires persistantes et de pressions inflationnistes.
Les grands moments de cette semaine seront les réunions de septembre de la Réserve fédérale, mercredi, et de la Banque d’Angleterre, jeudi. Contrairement à la BCE, le marché s’accorde à penser que la Fed laissera ses taux inchangés. La Banque d’Angleterre augmentera probablement ses taux et est peut-être la banque centrale du G10 la plus éloignée de la fin du cycle.
Le rapport sur l’inflation du mois d’août au Royaume-Uni, mercredi, et les indices PMI de l’activité économique dans les principales zones économiques, vendredi, clôtureront une semaine exceptionnellement riche en données.
Les principales devises en détail
EUR
Lors de sa réunion de septembre, la BCE a opté pour un compromis entre les ‘’Hawkishs’’ et les ‘’Dovishs’’. Les premiers ont obtenu une hausse, et les seconds une indication que la BCE pense avoir augmenté les taux suffisamment pour l’instant. Nous pensons que la BCE pourrait être trop optimiste alors que les signes de stagflation s’accumulent, tels que l’augmentation des coûts de la main-d’œuvre d’une part et la baisse de l’indice des prix à la consommation d’autre part. Cette semaine, nous obtenons les nouvelles données sur ce dernier point. Les prévisions sont déjà assez sombres, ce qui nous amène à penser que la monnaie commune pourrait être trop optimiste à ces niveaux, d’autant plus que les premiers signes positifs depuis un certain temps commencent à émerger de la Chine.
USD
Le rapport sur l’inflation de juillet a réservé quelques surprises légèrement négatives la semaine dernière. Le rebond de l’inflation globale dû à la hausse des prix de l’énergie était attendu, mais le sous-indice de base, plus important, a surpris à la hausse avec une augmentation mensuelle de 0,3 %, ce qui équivaut à un taux annualisé compris entre 3,5 % et 4 %. Ce dernier chiffre constitue la première rupture de la tendance désinflationniste aux États-Unis depuis six mois. Cependant, il n’est probablement pas suffisant pour modifier le cap de la Fed, et nous prévoyons donc des taux inchangés cette semaine, conformément au consensus du marché et des économistes. La clé de la réunion sera de savoir si la banque centrale s’oppose aux attentes du marché selon lesquelles le cycle de réduction commencera au milieu de l’année prochaine.
GBP
Le rapport sur l’emploi de juillet a montré que les salaires britanniques augmentaient à un taux annualisé stupéfiant de 8,5 %, ce qui selon nous confirme la nécessité d’une nouvelle hausse lors de la réunion de la Banque d’Angleterre de cette semaine. Les attentes de la Banque seront bien sûr déterminantes, mais nous nous attendons à ce que le comité de politique monétaire soit de plus en plus alarmé par les signes d’effets de second tour qui alimentent les pressions inflationnistes au Royaume-Uni. Nous pensons que les attentes actuelles d’un taux final britannique d’environ 5,5 % suivi de réductions au début de 2024 sont déconnectées de la réalité et nous nous attendons à ce que le comité de politique monétaire s’y oppose jeudi, ce qui apportera un soutien à la livre sterling.
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