Le dollar rebondit alors que les traders ajustent leurs positions ; les monnaies d’Amérique latine poursuivent leur progression
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15 mai 2023
Directeur des risques financiers
La forte hausse du dollar américain la semaine dernière était quelque peu contre-intuitive, étant donné que les données sur l’inflation et les salaires aux États-Unis étaient toutes deux rassurantes pour la Réserve fédérale, et compatibles avec une lente tendance à la baisse des pressions inflationnistes. Le principal suspect doit être le positionnement du marché. Après le passage d’un niveau inférieur à la parité à un niveau supérieur à 1,10 dollar, les indicateurs de positionnement indiquent des positions à l’achat record sur l’euro parmi les traders, un excédent qui devra se résorber avant que l’euro n’évolue de manière décisive à la hausse à partir du niveau actuel. Alors que le dollar s’est apprécié par rapport à toutes les autres devises du G10, les devises latino-américaines ont poursuivi leur impressionnante progression depuis le début de l’année, et le peso mexicain et le réal brésilien sont arrivés en tête des performances de la semaine.
Les principales devises en détail
EUR
L’euro est revenu au milieu de la fourchette de négociation qui s’est maintenue jusqu’à présent en 2023, malgré le rétrécissement significatif des différentiels de taux d’intérêt avec les États-Unis. La faiblesse des indicateurs économiques volatils de la zone euro, tels que la production industrielle allemande et les commandes d’usine, a quelque peu entamé le sentiment, mais nous pensons que le principal moteur du rebond du dollar a été la couverture des positions à la vente. Cette semaine, le principal mouvement du marché pour la monnaie commune devrait être une avalanche de discours des membres du Conseil de la BCE, y compris la présidente Christine Lagarde.
USD
Les données relatives à l’inflation pour le mois d’avril ont été légèrement inférieures aux prévisions et ont contribué à renforcer l’idée que la Fed fera une pause en juin. Le recul de l’Atlanta Fed wage tracker, le meilleur indicateur de mesure des salaires américains, pointe également dans la même direction, tout comme la nette tendance à la hausse des demandes hebdomadaires d’allocations chômage et l’assouplissement du marché de l’emploi que l’on peut observer dans les indicateurs JOLTS sur les postes ouverts. Pour l’instant, ces signes de ralentissement de l’économie mondiale entraînent une reprise des valeurs refuges en général et du dollar américain en particulier. Il faudra peut-être attendre les données sur l’inflation de mai et les réunions des banques centrales de juin pour que la tendance à la baisse du dollar américain se réaffirme.
GBP
Lors de sa réunion de la semaine dernière, la Banque d’Angleterre a procédé à un nouveau retournement en matière de communication. Si la décision de relever les taux de 25 points de base et de laisser les orientations inchangées n’a pas suscité de grandes surprises, le comité de politique monétaire a considérablement revu à la hausse ses perspectives macroéconomiques et a revu à la hausse ses projections en matière d’inflation, car il ne s’attend plus à une récession. La livre devrait rester bien soutenue dans les semaines à venir. Une valorisation bon marché et une Banque d’Angleterre relativement optimiste devraient rester des facteurs favorables, et la livre sterling n’a pas les mêmes problèmes de positionnement que l’euro à court terme.
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