Le dollar se renforce grâce aux données sur l’inflation et aux doutes sur les baisses de taux de la FED
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15 avril 2024
Le rapport sur l’inflation IPC de mars a encore réservé une mauvaise surprise à la Réserve Fédérale, en dépassant les attentes et en confirmant que la tendance désinflationniste de 2023 s’est complètement arrêtée, voire partiellement inversée. Les rendements des bons du Trésor ont grimpé en flèche, les opérateurs ont repoussé les attentes de réductions de taux et le dollar a grimpé en flèche par rapport à toutes les principales devises. Ce mouvement semble s’expliquer par la possibilité que l’inflation et la politique des États-Unis divergent de celles des autres grandes économies. Les craintes suscitées par le conflit au Moyen-Orient n’ont fait que jeter de l’huile sur le feu. Les monnaies européennes ont été particulièrement touchées, la hausse des prix des matières premières entraînant une détérioration des termes de l’échange pour le continent.
Les principales devises en détail
EUR
Comme prévu, la réunion d’avril de la BCE n’a donné lieu à aucun changement de politique monétaire, mais a laissé présager une baisse des taux d’intérêt en juin. Au cas où le message de la conférence n’aurait pas été suffisamment clair, les « sources » de la BCE l’ont confirmé immédiatement après la réunion. Christine Lagarde a spécifiquement mentionné la divergence des pressions inflationnistes qui permettrait à la BCE d’abaisser ses taux avant la Fed. Nous pensons que le décalage de six mois entre les données d’inflation de la zone euro et celles des États-Unis signifie qu’il est peut-être prématuré pour la banque centrale de déclarer sa victoire sur l’inflation, mais la réduction de juin est néanmoins en bonne voie. La question clé est maintenant de savoir à quelle vitesse les réductions ultérieures auront lieu.
USD
Le rapport sur l’IPC de mars a confirmé les craintes selon lesquelles l’inflation aux États-Unis est bloquée à un niveau inconfortable. L’indice de base a atteint 0,4 % pour le troisième mois consécutif, ce qui correspond à un rythme annualisé de près de 5 %. Une économie au plein emploi, avec des taux à peine supérieurs à l’inflation, et un déficit budgétaire massif ne sont pas particulièrement propices aux baisses de taux d’intérêt, et les marchés sont passés de 6 baisses en 2024 il y a quelques semaines à moins de 2 aujourd’hui, avec pour conséquence une réévaluation des taux sur l’ensemble de la courbe et un renforcement du dollar américain. Cette semaine, les discours officiels de la Réserve fédérale seront déterminants pour évaluer dans quelle mesure les opinions de la Fed justifient cette réévaluation spectaculaire.
GBP
Un rapport mensuel positif sur le PIB a suscité l’optimisme quant à la capacité de l’économie britannique à surpasser les sombres attentes. La livre sterling a cependant été prise dans le mouvement général de vente contre le dollar américain, bien qu’elle ait réussi à surpasser légèrement l’euro. Cette semaine sera déterminante pour le calendrier des réductions de taux de la Banque d’Angleterre, dont les attentes ont jusqu’à présent été retardées presque autant que celles de la Réserve fédérale. Les informations sur les salaires mardi et l’inflation mercredi seront déterminantes pour voir si le processus de désinflation au Royaume-Uni se poursuit ou s’il commence à stagner comme c’est le cas aux États-Unis.
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