Le dollar s’effondre alors que la baisse de l’inflation met fin à son cycle de croissance
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17 juillet 2023
Directeur des risques financiers
La bonne surprise des chiffres de l’inflation américaine de juin a fait grimper les marchés financiers en flèche, car on s’attend à ce que la Réserve fédérale soit très proche de la fin des hausses de taux. Les taux américains ont fortement baissé, les hausses au-delà de juillet ont été écartées et, sans surprise, le dollar a perdu du terrain par rapport à toutes les grandes devises du monde, tandis que les investisseurs se sont réjouis et que les actifs à risque ont grimpé en flèche. Les gagnants de la semaine ont été le franc suisse et les devises scandinaves, qui ont été soutenus non seulement par la chute du dollar, mais aussi par une couverture importante des positions à découvert.
Les principales devises en détail
EUR
Les nouvelles désinflationnistes aux États-Unis ont propulsé l’euro à la hausse et la monnaie commune est sortie de la fourchette qui s’était maintenue pendant la majeure partie de l’année 2023. Ce mouvement est compréhensible et conforme à nos prévisions, mais les inquiétudes concernant la croissance européenne pourraient constituer un frein à court terme. L’euro pourrait avoir du mal à se redresser compte tenu de la position tendue du marché jusqu’à ce que l’état de l’économie de la zone euro soit clarifié et que les chiffres pessimistes de l’enquête PMI soient confirmés ou réfutés par des données économiques concrètes.
USD
Le rapport sur l’inflation de juin a confirmé que l’inflation américaine se dirige lentement mais sûrement dans la bonne direction. L’inflation a été inférieure aux attentes, tant pour l’indice global que pour l’indice de base, et la moyenne mobile sur trois mois de ce dernier est désormais ramenée à 4 % sur une base annuelle. La Fed est toujours susceptible de procéder à une nouvelle hausse en juillet, comme elle s’y est déjà engagée. Cependant, toute nouvelle hausse nécessiterait des surprises significatives au niveau des données d’inflation et de l’activité économique, ce qui est peu probable. Le cycle de hausse de la Fed touchant à sa fin, le contexte devient plus favorable à notre opinion principale selon laquelle les monnaies des marchés émergents ont encore du chemin à parcourir.
GBP
La semaine dernière, la livre sterling s’est fortement appréciée par rapport au dollar, à l’instar de toutes les autres devises mondiales, bien qu’elle soit restée un peu à la traîne par rapport à l’euro. Les taux d’intérêt élevés et les données plus positives que prévu continuent de soutenir la livre. Le PIB du mois de mai a dépassé les attentes malgré l’impact négatif des jours fériés liés au couronnement. Cependant, le chiffre clé pour la livre sterling est le rapport sur l’inflation publié mercredi. Les marchés s’attendent à une baisse du chiffre principal et à une stabilité de l’indice de base, ce qui devrait être en accord avec une nouvelle hausse de 50 points de base lors de la réunion d’août de la Banque d’Angleterre et la poursuite de la hausse de la livre sterling.
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