Les devises des pays du G10 sont en suspens, alors que les marchés tentent de prévoir les mouvements des banques centrales.
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4 septembre 2023
Directeur des risques financiers
La situation macroéconomique n’a pas beaucoup changé la semaine dernière. Les économies américaines et européennes continuent de diverger. La première connaît une croissance solide et une inflation modérée, tandis que les risques de stagflation augmentent dans la seconde. Les données sur l’inflation dans la zone euro et le rapport sur le marché du travail, qui reflètent tous deux l’évolution du mois d’août, vont dans le même sens. La résistance relative de l’euro face à ce flux de données négatives est remarquable, et le dollar, l’euro et la livre ont tous les trois fini à peu près au même niveau qu’au début de la semaine.
Les principales devises en détail
EUR
Les données de l’inflation flash du mois d’août n’ont pas soulagé la BCE. L’indice global et l’indice de base restent tous deux bloqués au-dessus de 5 % et ce dernier ne montre pas encore de signe de la tendance désinflationniste que nous avons observée aux États-Unis. Les données relatives aux prêts stagnent également, ce qui confirme les craintes d’une stagnation de l’économie de la zone euro. Les anticipations de hausses de taux de la BCE continuent de s’estomper, car les marchés s’attendent à ce que la banque centrale donne la priorité au soutien de l’économie affaiblie plutôt qu’au retour de l’inflation à l’objectif fixé. La résistance de la devise commune face à ces vents contraires est remarquable, et le niveau de 1,08 agit jusqu’à présent comme un plancher fiable face au dollar américain.
USD
Le point fort de la semaine aux États-Unis a été le rapport sur les salaires du mois d’août. Alors que le rapport continue à montrer des niveaux décents de création d’emplois, il contient des signes indiquant que le marché du travail aux États-Unis est enfin en train de se détendre. Plus tôt dans la semaine, le rapport JOLTS sur les offres d’emploi a également révélé la même chose : un léger affaiblissement, mais des niveaux encore élevés par rapport à n’importe quelle période avant la reprise post-pandémique. Ce relâchement semble être exactement ce que la Fed voulait voir et nous ne prévoyons pas de hausse lors de la réunion de septembre, en accord avec les attentes du marché.
GBP
Le pessimisme persistant après les mauvais chiffres de l’indice PMI de la semaine précédente, ainsi que les attentes plus faibles concernant les hausses de la Réserve fédérale, ont réduit les attentes du marché concernant les hausses de la Banque d’Angleterre. Les traders s’attendent désormais à deux nouvelles hausses, contre trois la semaine précédente. La livre sterling a toutefois résisté à cette réévaluation et se négocie à peu près au même niveau qu’il y a trois mois en termes pondérés. Comme partout ailleurs, peu de données sont prévues la semaine prochaine, l’attention sera donc centrée sur le témoignage du comité de politique monétaire devant le comité restreint du Trésor mercredi.
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