EUR

L’économie européenne continue de dépasser les attentes, tout comme les pressions inflationnistes, ce qui signifie qu’une hausse de 50 points de base paraît acquise lors de la réunion de la BCE de cette semaine. Nous nous attendons à de fortes révisions à la hausse des attentes en matière d’inflation dans les prévisions des services de la BCE, à une conférence de presse très optimiste et à des indications claires qu’une nouvelle hausse importante est prévue lors de la prochaine réunion. Nous pensons toujours que les attentes concernant le taux pivot de l’euro sont trop faibles. Lorsque ces attentes seront corrigées, nous nous attendons à ce que l’euro reprenne sa tendance à la hausse.

USD

Bien qu’il ait été éclipsé par les nouvelles de la Silicon Valley Bank, le rapport sur l’emploi américain pour février contenait des signes timides mais significatifs d’assouplissement du marché du travail, une nouvelle que la Fed devrait accueillir favorablement. Les craintes des banques devraient probablement être apaisées par les mesures décisives prises au cours du week-end, y compris une garantie totale des dépôts, mais à la marge, cela rendra probablement la Fed légèrement plus réticente à relever les taux, ce qui devrait être un vent contraire pour le dollar. Toutefois, le rapport sur l’inflation de mardi sera bien plus important pour la politique de la Fed. Nous espérons voir de nouveaux signes indiquant que le taux d’inflation de base se stabilise autour d’un taux annualisé inacceptable de 5 %, ce qui signifie que la réticence à relever les taux mentionnée ci-dessus pourrait ne pas durer longtemps.

GBP

La semaine dernière, la Banque d’Angleterre a encore une fois donné l’impression d’être à côté de la plaque. Une très mauvaise surprise sur l’inflation en début de semaine lui a forcé la main et elle a procédé à une nouvelle hausse de 25 points de base. La rhétorique est également devenue “hawkish” (en faveur d’un resserrement monétaire) , en mettant l’accent sur les récentes publications positives en matière de croissance, tandis que les prévisions de taux dans le communiqué sont restées inchangées, malgré les incertitudes bancaires persistantes.
Il aurait difficilement pu en être autrement: l’inflation de base s’est envolée et a dépassé de 0,5 % le consensus, à 6,2 %, inversant ainsi la tendance. Le consensus s’est établi à 6,2 %, inversant complètement les modestes progrès de ces derniers mois. Si l’on considère l’ensemble du compte-rendu généralement positif, le pic d’inflation et l’apparent virage “hawkish” de la Banque d’Angleterre, nous pensons que le marché des changes est en train de se redresser.

CHF

Le franc suisse est arrivé en tête des performances des devises du G10 la semaine dernière, se redressant par rapport à tous ses pairs. L’EUR/CHF est passé sous la barre des 0,98, son plus bas niveau depuis novembre 2022. Pour la première fois depuis longtemps, le franc suisse a su capitaliser sur son statut de valeur refuge, bénéficiant des inquiétudes quant à l’effondrement de SVB (Silicon Valley Bank). A noter également que la révision des anticipations de hausse des taux en Suisse a été beaucoup plus modeste que partout ailleurs dans le G10, donnant un léger coup de pouce à la monnaie.

La semaine dernière, le président de la BNS, Thomas Jordan, a déclaré qu’un nouveau resserrement de la politique monétaire n’était pas à exclure. En effet, nous nous attendons à ce que la banque procède à une nouvelle augmentation massive des taux d’intérêt dès la semaine prochaine. En attendant, nous nous concentrerons principalement sur les nouvelles extérieures. Peu de données à suivre en Suisse cette semaine, si ce ne sont les prix à la production et à l’importation pour le mois de février, publiés mardi.

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