L’optimisme de la BCE et l’augmentation de l’appétit pour le risque font chuter le dollar
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19 juin 2023
Directeur des risques financiers
La semaine dernière, la Réserve fédérale et la BCE ont toutes deux adopté une attitude agressive. Cependant, la seconde a relevé ses taux alors que la première ne l’a pas fait, et les marchés ont choisi de croire les faits plutôt que la théorie. Le dollar s’est fortement déprécié par rapport à toutes les grandes monnaies du monde, à l’exception du yen japonais, pénalisé par l’insistance de la Banque du Japon à prétendre qu’elle est encore en 2020. La livre sterling a été la grande gagnante de la semaine, augmentant de près de 3 % par rapport au dollar et se plaçant en tête des classements de la semaine. Depuis le début de l’année, les monnaies d’Amérique latine restent les vedettes, les pesos colombien et mexicain ainsi que le real brésilien affichant tous une hausse à deux chiffres par rapport au dollar américain.
Les principales devises en détail
EUR
La semaine dernière, la BCE a relevé ses taux et a annoncé prévoir une nouvelle hausse en juillet. La banque centrale a largement ignoré la récente surprise à la baisse de l’inflation et reste concentrée sur l’écart toujours important entre les taux et l’inflation de base. La réunion de septembre aura lieu en direct et nous pensons qu’en l’absence d’une grave surprise à la baisse de l’inflation d’ici là, la banque centrale relèvera à nouveau ses taux. Les marchés commencent à nous donner raison et la monnaie commune se rapproche du sommet de sa récente fourchette de négociation par rapport au dollar américain.
USD
La semaine dernière, la Réserve fédérale a opté pour une pause dans leur stratégie haussière, laissant les taux inchangés pour la première fois au cours de ce cycle de hausse, mais tentant de communiquer aux marchés que le prochain mouvement sera probablement une hausse par le biais des prévisions des taux communiquées par leurs membres. Ces dernières impliquent que la plupart des membres du FOMC prévoyaient encore deux hausses des taux d’intérêt avant la fin du cycle. Les données sur l’inflation publiées la veille de la réunion n’ont guère soulagé la Fed. Le résultat mensuel du sous-indice de base est le sixième mois consécutif où le chiffre est égal ou supérieur à 0,4 %, ce qui témoigne d’une stabilisation indésirable de l’inflation autour de 5 %. Alors que les experts ne croient toujours pas que la Fed procédera à deux nouvelles hausses, il convient de noter que toutes les prévisions de réductions ont été repoussées à 2024, comme nous l’avions prévu.
GBP
La combinaison d’une inflation persistante, des signes d’une augmentation des salaires et de la résilience de l’économie stimule à la fois les attentes concernant le taux terminal de la Banque d’Angleterre et la livre sterling. La livre sterling a été l’un de nos principaux paris cette année, et nous sommes heureux de la voir en tête des tableaux du G10 jusqu’à présent. Nous pensons qu’elle a encore de la marge. En plus d’une nouvelle inflation de base record, nous nous attendons à ce que la Banque d’Angleterre augmente ses taux cette semaine et à ce qu’elle adopte un ton haussier. Nous pensons que les taux britanniques devraient dépasser les 6 % et nous maintenons notre opinion haussière sur la livre sterling.
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