Tous les regards se tournent vers les banquiers centraux à l’occasion des réunions de la Fed et de la BCE
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12 juin 2023
Directeur des risques financiers
La semaine dernière, le dollar s’est battu dans des conditions difficiles, le rebond des prix des matières premières et l’amélioration du sentiment des investisseurs signifiant que les principales tendances de 2023 continuent de guider les marchés : un dollar faible et une performance particulièrement forte des devises les plus exposées aux matières premières. Les devises d’Amérique latine continuent leur ascension, tandis qu’à l’autre extrémité, la livre turque s’effondre semaine après semaine, les marchés perdants patience face aux idées fiscales et monétaires étranges du président turque Erdogan.
Les principales devises en détail
EUR
Le rapport final sur le PIB pour le premier trimestre 2023 a montré que la zone euro est entrée en récession, même si ce n’est que selon la définition la plus technique du terme : deux trimestres consécutifs d’une minuscule contraction de 0,1 %. Ce point de données est décalé et rétrospectif, mais il a légèrement aggravé le sentiment de morosité à l’égard des récentes performances économiques européennes.
Nous pensons toutefois que ce qui est techniquement une récession est principalement dû à des facteurs ponctuels et que l’économie de la zone euro est bien placée pour se développer au cours des prochains trimestres, car la baisse des prix de l’énergie et un marché du travail tendu soutiennent les dépenses des ménages. Si la hausse des taux d’intérêt de la BCE, largement attendue cette semaine, s’accompagne d’une rhétorique haussière, l’euro pourrait bénéficier d’un soutien des retombées de la réunion.
USD
Les deux événements importants qui se suivent cette semaine pourraient enfin permettre au dollar de sortir de la fourchette indécise dans laquelle il s’est récemment bloqué. Mardi, nous recevrons le rapport sur l’inflation pour le mois de mai. Il sera surveillé de près car une surprise à la hausse pourrait suffire à faire basculer la décision du lendemain sur les taux en faveur d’une hausse. Nous suivons le consensus du marché qui prévoit des taux inchangés en juin, mais d’éventuelles dissidences et des communications agressives pourraient assurer aux marchés que le prochain mouvement des taux est plus susceptible d’être à la hausse. Toutefois, nous sommes beaucoup plus proches de la fin de ce cycle de hausse aux États-Unis que dans la zone euro, et nous nous attendons donc à ce que le dollar sous-performe à moyen terme.
GBP
La livre sterling continue de monter par rapport au dollar et à l’euro, car les marchés s’attendent à ce que la Banque d’Angleterre réagisse à l’inflation galopante en augmentant ses taux bien au-delà de 5 %. Les données macroéconomiques de cette semaine pourraient être à l’origine de la prochaine hausse du sterling.
Un autre rapport solide sur le marché du travail est attendu, avec une croissance des salaires proche de 7 %. Le PIB mensuel d’avril devrait quant à lui marquer un retour à la croissance. Pour l’instant, la voie de la facilité pour la livre sterling semble donc être celle de la hausse.
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